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工商時報【星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉】美中兩位領導人在6月底進行會談之後，美中貿易戰緊張情勢稍見紓緩，但由於兩國並未發表聯合聲明，市場仍有擔心；而在習川會之後，外匯市場焦點著重於美國聯準會（Fed）的貨幣政策。花旗經濟驚喜指數顯示，近期美國經濟數據普遍不如市場預期，也使投資人持續擔憂經濟前景；因此，利率期貨市場也積極預期Fed在7月的會議將會採取降息措施。目前數據顯示，降息一碼的機率為78.5％，降息兩碼的機率則是21.5％；至今年底聯邦基金利率將降至1.75％。受此影響，近期美元呈現震盪走弱的格局。星展集團目前則是持不同觀點，並認為目前利率期貨所顯示的降息預期過度積極！近期美國經濟數據的確偏弱，但整體經濟情勢尚未惡化到需要Fed採取降息措施因應的情況。星展集團的總經分析師認為，今年Fed降息的時間點應會落在9月與12月（各一碼），至年底聯邦基金利率將降至2.00％（見圖）。由於目前市場篤定Fed將於7月降息，因而壓抑美元兌主要貨幣的表現。但若如星展集團所預期，7月會議Fed不會降息，且今年只會降息兩碼，屆時外匯市場的走勢則將呈現反轉，美元也可望重回升值格局。英鎊部分；由於英國硬脫歐風險提升，預期英國央行（BOE）將傾向鴿派，也會壓抑英鎊的走勢。行長卡尼提醒，BOE的假設基礎是英國平穩的脫歐，但這似乎是一個有變數的假設。另一方面，目前英國首相最為熱門的人選是前倫敦市長強森（Boris Johnson），預期將於7月24日接任梅伊首相的職務。強森一直在推動「Believe in Britain（相信英國）」的口號，並預測英國將在10月31日無協議脫歐。因此，卡尼也曾表示，BOE可能會在英國無協議脫歐的情況下採取降息措施。觀察重點部分，星展集團認為投資人應密切關注英國10年期公債殖利率走勢；當殖利率下跌至BOE指標利率（0.75％）以下時，第三季英鎊將可能再次測試1.22的低點。歐元部分；歐盟領導人於7月3日同意，提名國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德擔任歐洲央行（ECB）總裁，市場預期普遍預期她將繼續實施寬鬆貨幣政策，德國10年期公債殖利率則觸及約負0.38％的低點。由於美國10年期公債殖利率是成熟市場中唯一接近2％的國家，預期利差的優勢仍可望支撐美元。市場原本預期傾向鷹派的德國央行行長或法國央行行長將出任ECB總裁的職務，但由於拉加德的態度可能較偏鴿派，因此也壓抑了歐元走勢。星展集團預期，在歐元區經濟情勢與利率水準均不如美國的情況下，第三季歐元兌美元仍有貶值壓力，可能觸及1.10的低點。免責聲明本文僅供參考不構成投資或交易之推介、要約╱要約引誘或建議。本文之觀點或看法不代表未來經濟走勢或投資績效，作者及星展銀行（台灣）不就未來經濟或市場表現提供任何擔保或保證。本文之智慧財產權屬於星展銀行（台灣）所有，非經事前同意，不得複製、轉載、引用、抄襲、修改、散佈或為任何其他方式之使用。